精华 【知识地图】L3 组合管理与行为金融章节框架与高频考点

这部分在 Level III 权重约 15-20%,是重点章节,分行为金融和投资政策两大主线。

第一条,行为金融(behavioral finance)。核心是区分认知错误(cognitive errors)和情绪偏差(emotional biases):认知错误源于推理和信息处理缺陷,可通过教育纠正;情绪偏差源于冲动直觉,更顽固,常需适应而非纠正。认知错误又分信念固执(belief perseverance)和信息处理错误;情绪偏差包括损失厌恶、过度自信、现状、禀赋、后悔厌恶。这些偏差还在群体层面制造市场异象(anomalies)、泡沫与崩盘。

第二条,投资政策说明书(IPS)。个人 IPS:风险目标(区分意愿与能力)、收益目标(名义/实际、税前/税后),加五大约束 TTLLU——时间跨度、税收、流动性、法律法规、特殊情况。机构 IPS:养老金、捐赠基金、保险、银行,风险承受、流动性和久期需求各不相同。

高频考点:判断偏差类型、算个人收益目标、给机构排风险承受顺序。最常见错误是混淆情绪与认知偏差、漏列约束。