精华 【知识地图】L3 业绩评价章节框架与高频考点

Level III 业绩评价(performance evaluation)权重约 5-10%,核心三问:组合表现好不好、为什么好、是运气还是技能。整体由三大组成部分构成。

第一,业绩测量(performance measurement)。算收益率,区分时间加权收益(TWR)和资金加权收益(MWR),用哪个取决于谁控制现金流时点。

第二,业绩归因(performance attribution)。拆解超额收益来源。宏观归因(macro)自上而下看配置决策层级贡献;微观归因(micro)自下而上,按行业或个券拆成配置、选股和交互效应。

第三,业绩评估(performance appraisal)。用风险调整指标判断是技能还是运气:夏普比率(总风险)、信息比率(主动风险)、M²、特雷诺比率(系统风险)。

另一主线是基准(benchmark):有效基准的七大属性(SAMURAI)、基准选错如何污染归因。

高频考点:三组成辨析、归因各效应符号判断、风险调整指标选用。最常见错误是混淆 TWR 和 MWR、选错基准。