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含权债券不能简单折现,要用利率二叉树做反向归纳(backward induction)。从到期日最右端往左:每个节点先取两个子节点价值的期望,加上本期票息,再按该节点利率折现;含权调整时在每个节点比较行权与不行权。
可赎回债(callable):发行人在价格高于赎回价时赎回,节点价值取 min(计算价, 赎回价),整体压价,callable = 直债 - call 价值。
可回售债(putable):投资者在价低时回售,取 max,整体托价。
易错点:赎回/回售判断方向别反;折现用的是该节点一年期利率;票息加在期望现值之后再折现。
你画利率树时怎么防止节点算错?
可赎回债(callable):发行人在价格高于赎回价时赎回,节点价值取 min(计算价, 赎回价),整体压价,callable = 直债 - call 价值。
可回售债(putable):投资者在价低时回售,取 max,整体托价。
易错点:赎回/回售判断方向别反;折现用的是该节点一年期利率;票息加在期望现值之后再折现。
你画利率树时怎么防止节点算错?