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含权债券现金流会随利率变化,不能用修正久期,要用有效久期(effective duration):ED =(PV- - PV+)/(2 × PV0 × Δ曲线),其中 PV- 是利率下行后的价格、PV+ 是上行后的价格,Δ 是曲线平移幅度(用小数)。
有效凸度 EC =(PV+ + PV- - 2×PV0)/(PV0 × Δ^2),含权债可能出现负凸度。
要点:可赎回债在低利率区因赎回压顶,表现为负凸度,久期被压缩;可回售债在高利率区久期也被压缩。
易错点:PV+ 是利率上升后的价格(应更低),符号别反;Δ 要用小数(如 0.005)不是基点数;PV± 要经过利率树重算,不是简单平移现有价。
你算有效久期时怎么确保 PV+、PV- 没算反?
有效凸度 EC =(PV+ + PV- - 2×PV0)/(PV0 × Δ^2),含权债可能出现负凸度。
要点:可赎回债在低利率区因赎回压顶,表现为负凸度,久期被压缩;可回售债在高利率区久期也被压缩。
易错点:PV+ 是利率上升后的价格(应更低),符号别反;Δ 要用小数(如 0.005)不是基点数;PV± 要经过利率树重算,不是简单平移现有价。
你算有效久期时怎么确保 PV+、PV- 没算反?