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cash flow matching现金流匹配是直接用债券的本金和利息,精确覆盖每一笔未来负债,通常从最后一笔负债倒推选券(dedication专款专用)。
和免疫的区别:免疫靠久期对冲、允许再投资、需要定期再平衡;现金流匹配靠实际现金流直接覆盖,不依赖久期假设,更保守,几乎没有再投资风险。
代价:约束更严、可选券少、成本更高,现金往往有闲置。
易错点:把两者当等价——它们对冲机制完全不同;忽视配比缺口期的闲置现金仍有再投资假设;以为现金流匹配零风险,其实仍有信用违约风险。
像退休金、学费这种时点刚性的负债,你会选现金流匹配还是免疫?
和免疫的区别:免疫靠久期对冲、允许再投资、需要定期再平衡;现金流匹配靠实际现金流直接覆盖,不依赖久期假设,更保守,几乎没有再投资风险。
代价:约束更严、可选券少、成本更高,现金往往有闲置。
易错点:把两者当等价——它们对冲机制完全不同;忽视配比缺口期的闲置现金仍有再投资假设;以为现金流匹配零风险,其实仍有信用违约风险。
像退休金、学费这种时点刚性的负债,你会选现金流匹配还是免疫?