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利差(spread)是信用债相对无风险利率的额外补偿。利差管理的收益主要两块:一是持有期的carry(吃票息价差),二是利差收窄带来的资本利得。
衡量利差敏感度要用spread duration利差久期,而不是利率久期——它表示利差变动1个基点时价格的变化。
规律:经济扩张、信用改善时利差收窄,利好信用债;衰退预期下利差走阔,压低价格。
易错点:把利差当免费午餐,忽视它本质是对违约和流动性风险的补偿;错用利率久期代替利差久期衡量信用敞口;忽视利差常与股市同向,危机时信用债和权益一起跌,分散效果有限。
你判断利差拐点时,更看信用基本面还是看估值(利差绝对水平)?
衡量利差敏感度要用spread duration利差久期,而不是利率久期——它表示利差变动1个基点时价格的变化。
规律:经济扩张、信用改善时利差收窄,利好信用债;衰退预期下利差走阔,压低价格。
易错点:把利差当免费午餐,忽视它本质是对违约和流动性风险的补偿;错用利率久期代替利差久期衡量信用敞口;忽视利差常与股市同向,危机时信用债和权益一起跌,分散效果有限。
你判断利差拐点时,更看信用基本面还是看估值(利差绝对水平)?