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交易执行的成本远不止佣金,衡量工具是实现缺口(implementation shortfall)。
实现缺口把总交易成本拆成四块:延迟成本(decision 到下单的价格漂移)、成交价差与市场冲击(market impact)、机会成本(没成交部分的踏空)、佣金和费用。显性成本(佣金)好看,隐性成本(冲击、延迟)更大却更难测,大单尤其明显。执行策略要在市场冲击和时机风险之间权衡:急着成交冲击大,慢慢成交又承担价格波动风险。VWAP、TWAP、IS 等算法交易就是用来平衡两者的。
易错点:只盯佣金忽略市场冲击;漏算机会成本;大单一次性砸盘。
讨论:你下大单时是偏向快速成交还是分批执行,怎么权衡冲击和时机风险?
实现缺口把总交易成本拆成四块:延迟成本(decision 到下单的价格漂移)、成交价差与市场冲击(market impact)、机会成本(没成交部分的踏空)、佣金和费用。显性成本(佣金)好看,隐性成本(冲击、延迟)更大却更难测,大单尤其明显。执行策略要在市场冲击和时机风险之间权衡:急着成交冲击大,慢慢成交又承担价格波动风险。VWAP、TWAP、IS 等算法交易就是用来平衡两者的。
易错点:只盯佣金忽略市场冲击;漏算机会成本;大单一次性砸盘。
讨论:你下大单时是偏向快速成交还是分批执行,怎么权衡冲击和时机风险?