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风险投资(venture capital)和并购很不一样,核心特征是幂律(power law)回报和极高的失败率。
逻辑:投早期公司大部分会失败或打平,极少数本垒打(home run)贡献了基金绝大部分回报,所以 VC 不追求每笔都赢,而是靠少数超级赢家覆盖全部损失。这决定了组合要足够分散(多投几家博概率)、要能持续跟投赢家(follow-on)、退出高度依赖 IPO 或被收购。估值难、信息不对称大,GP 的筛选和增值能力是关键。
易错点:用传统分散化思路要求每笔都稳;低估失败比例;忽略跟投对放大赢家的作用。
讨论:幂律回报下,你觉得分散投很多家和集中投少数精选,哪种在 VC 里更成立?
逻辑:投早期公司大部分会失败或打平,极少数本垒打(home run)贡献了基金绝大部分回报,所以 VC 不追求每笔都赢,而是靠少数超级赢家覆盖全部损失。这决定了组合要足够分散(多投几家博概率)、要能持续跟投赢家(follow-on)、退出高度依赖 IPO 或被收购。估值难、信息不对称大,GP 的筛选和增值能力是关键。
易错点:用传统分散化思路要求每笔都稳;低估失败比例;忽略跟投对放大赢家的作用。
讨论:幂律回报下,你觉得分散投很多家和集中投少数精选,哪种在 VC 里更成立?